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卢布汇率崩盘俄遭重创,第一财经日报

  今年的俄罗斯经济可谓已“熊冠全球”,又抛外汇储备又加息也止不住卢布一泻万丈,反倒换来了发动货币战的“骂名”。这场混战之下,俄罗斯总统普京的枪膛里究竟还剩几发子弹?

人民币会受卢布暴跌牵连吗

时隔73年后,“莫斯科保卫战”再现,这次的战场是金融领域。卢布这两天一泻千里无疑是全球市场的最热话题,尽管俄罗斯央行昨日放出了加息650个基点的“大招”,但也无法挡住卢布“自由落体式的下跌”,继15日卢布兑美元创下盘内急跌13%的惊人纪录后,昨天开盘稍作反弹后又快速下滑,卢布盘中竟然跌破80大关,跌幅19%,而今年年初卢布汇率是32.8。16日不少西方媒体判断俄罗斯经济已经“崩溃”,他们唱衰莫斯科政权,并开始讨论“一个受伤的普京对世界是不是更危险”。

  “普京在此次经济危机和西方制裁中的强势表现超乎西方想象,如果认为普京就此垮台可能太过天真。”华东师范大学政治学系教授马奥尼(JosefG.Mahoney)对《第一财经日报》记者表示,普京可能尚存“四发子弹”——“金主”中国,欧洲暧昧不明的态度,普京的领袖魅力和外汇储备。

文/ 本刊记者邢力

尽管俄总理梅德韦杰夫宣誓和民众“同舟共济”,但是眼见着1998年的一幕要重演了,莫斯科等地还是出现了恐慌性消费。俄罗斯经济界的担忧和对政府的怀疑都在增长,当地大报《独立报》也不同寻常地打出“1美元达到100卢布——已不是幻想”的标题。针对卢布狂跌,俄政府宣布于当地时间16日晚开会讨论对策。

 卢布“被陷”货币战

“卢布已经崩盘,我们手里的人民币还安全吗?”近来卢布的雪崩式贬值和人民币汇率快速下滑的不期而遇,让许多人发出了这样的担忧。

在油价继续低迷,而美国众议长博纳催促着总统奥巴马签署新的对俄制裁法案之时,全世界都在关注:普京将如何带领俄罗斯,打赢这场艰苦的卢布保卫战。问题是,普京还有什么招?

  近几个月来,随着美国退出QE后,“货币战争”一词却再度在他国火速蹿红。日本、欧洲深陷其中,俄罗斯则因西方制裁和石油暴跌无奈“被陷”货币战争之中。

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  12月15日,卢布一夜暴跌13%,美元兑卢布盘中突破66。截至记者发稿前,美元兑卢布现已经向73奔去。尽管卢布一泄如注,但如果说俄罗斯主动发起“货币战”未免有些冤枉。

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普京和俄罗斯央行行长纳比乌琳娜。

  当日在卢布暴跌13%的数小时后,俄罗斯央行意外宣布加息,将关键利率从10.5%大幅上调650个基点到17%。俄央行指出,此举旨在阻止卢布贬值、防止通胀大幅走高的风险。其实这已经是俄央行5天内第二次选择“加息牌”了。12月11日时,俄央行将关键利率由9.5%上调至10.5%,但事与愿违,卢布对美元汇率不升反降。

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  不仅如此,俄央行更是抛售黄金、外汇储备来试图“托举”卢布,可惜皆无力回天。更值得一提的是,卢布贬值还未来得及提振俄罗斯的出口,引来的先是他国消费者赴俄的“抢货狂潮”。

“ 根本停不下来! 油价跌疯了!
卢布算完了!”近日网上充斥着这样的声音。一直以硬汉形象示人的普京能控制俄罗斯的政治,然而面对卢布的不断下滑,虽然想尽了办法,却也是巧妇难为无米之炊。

美元兑卢布汇率昨日走势

  其实卢布贬值来自外力:西方实施的制裁措施导致俄企融资困难,强化了市场对俄经济的悲观预期;俄罗斯高度依赖原油出口,但今年原油价格近乎“腰斩”,使俄罗斯经济受到重创。因此,与其说俄罗斯发起“货币战”,不妨先看看其他地区的战绩如何?

12 月15 日,美元兑卢布历史首次突破60 大关,12 月16
日临晨,俄罗斯央行意外宣布大幅升息6.5%至17%,这也是一周来俄罗斯央行第二次宣布加息,同时俄央行再次向市场抛售3.5
亿美元,但这些举措依然未能阻止卢布自由落体的命运。几小时后,受油价再度暴跌影响,俄罗斯卢布兑美元再度暴跌,盘中一度跌穿80,再创历史新低,而今年初美元兑卢布仅为32.8。卢布已成为全球汇市中最为危险的货币。

卢布连续两天崩盘

  先是日本央行开启第二轮量化和质化宽松(QQE),引得日元在贬值之路上越走越远,美元/日元一度击穿120大关。自安倍2012年12月上台以来,日元已经贬值了约28%。

卢布何以大幅下挫

15日卢布经历了黑色星期一,一天内对美元和欧元比值下跌了13%,这是1999年以来首次。为此,俄罗斯央行16日凌晨将利率从10.5%惊人地提高到17%,这也是上世纪90年代以来所没有过的措施。分析人士指出,资本撤离、西方国家的制裁以及油价下跌都严重影响了卢布的走势。自今年年初算起,俄罗斯央行已经斥资800亿美元干预汇市,仅12月以来干预市场动用的资金就超过50亿美元,但收效甚微。

  不过日本央行“货币战争”的成效仍有待考证。“随着日本经济和世界经济的跨国产业链联系越发紧密,出口涉及到更多上下游产业链的配合,日本将上游生产的机器、原材料转移到下游(如中国、印度)组装,人民币的升值在一定程度上抵消了日元贬值对日本出口的提振作用。”亚洲开发银行首席经济学家魏尚进对《第一财经日报》记者指出。

不少人纳闷,作为世界性大国,俄罗斯的货币怎么会出现如此匪夷所思的断崖式下跌呢?

16日,受加息鼓舞,卢布开盘回弹至58.15,但此后一路下滑,盘中一度跌破80大关至80.10,俄罗斯股指RTS指数也大跌19%,创1995年以来最大跌幅。俄罗斯国家能源安全局首席分析师帕斯特尔纳克11月底曾对路透社称,卢布兑美元可能会在年底跌至50,但不太可能进一步跌破这一关口,否则将会造成“严重的社会后果”。

  被通缩阴霾笼罩的欧元区也使进一步宽松预期不断升温,欧元贬值势头渐长。若欧版QE果真在明年2月祭出,欧元或进一步贬值。

最根本的原因在于,国际油价在过去4 个月里从110 多美元降至50
多美元,这是2009
年金融危机以来的最低值。华东师大国际金融研究所所长黄泽民接受本刊记者采访时表示,俄罗斯是全世界第二大石油出口国,其石油及天然气出口占全部出口的75%,也占政府收入的一半。油价暴跌使得深度依赖能源出口的俄罗斯经济雪上加霜。企业利润被挤压,固定资产投资减少,财政收入锐减,政府支出大打折扣,这又势必会进一步恶化经济。

16日,在俄罗斯国家杜马,反对党自民党主席日里诺夫斯基要求政府下台。“公正俄罗斯”党团副主席叶梅利亚诺夫等议员要求央行行长纳比乌琳娜辞职,称她在这种形势下“表现得很无能”。俄国家杜马预算和税收委员会第一副主席德米特利耶娃说,“俄央行所做的一切不仅仅是在犯错误,不仅仅是文盲,不仅仅是非专业性。这个决定已近似于精神分裂症的人所做的了。”

  欧元贬值似乎充分享受了“货币战”的利益。此外,进一步宽松也符合欧洲央行提高通胀、扩大资产负债表的使命。荷兰国际集团团队指出,欧元贬值0.5%能使欧元区经济增长率提高约0.3个百分点。即使未来欧元走弱可能会阻碍欧元区新的结构性改革,但这对德国和欧元区来说可能是最好的。

然而屋漏偏逢连夜雨,如今的俄罗斯经济还是受到乌克兰危机的严重影响。实际上,自今年3
月吞并克里米亚后,欧美等国家逐步联合对俄实施制裁,目前制裁范围已经扩大到能源、金融等关系国民经济命脉的行业。西方国家实施的制裁措施导致俄罗斯的公司融资困难,强化了市场对俄罗斯经济的悲观预期,使得大量国际资本纷纷逃出俄罗斯,俄罗斯资产实际上早已被投资者抛弃。今年俄罗斯债券、股票的表现都比大多数新兴市场国家差,最终导致卢布陷入多米诺骨牌效应。

经济学家对卢布连续暴跌普遍表示担忧,担心金融市场在一段时间会被破坏。俄“阿尔法银行”经济学家奥尔洛夫对俄新社表示,卢布大幅贬值,不完全由于油价下跌,还因为资金大幅外流,这是金融市场投资者对政府的信任问题。

细数普京的四发子弹

因此彭博社预计俄罗斯2014 年增长率可能仅为0.3%,这将是2008
年金融危机后俄罗斯经济表现最差的一年。糟糕的经济表现,加上资本的自由流动,使得卢布贬值预期得以顺利兑现。今年以来,俄央行已动用了300
多亿美元外汇对汇市进行紧急干预,但如果仍然不能阻止资本外流,俄罗斯外汇储备将进一步减少,卢布将进一步贬值。

俄《独立报》16日称,不排除未来卢布继续大幅贬值的可能性,最终会达到1美元兑换100卢布。但俄“储蓄管理”公司领导人普金表示,卢布汇率不可能达到100点,因为油价只是暂时下降。

 除了“被陷”货币战,近期“俄罗斯经济崩溃论”更是不绝于耳,不过如果认为普京这个硬汉就此认输似乎太过武断。究竟普京的枪杆里还有四发子弹?

如果油价继续下跌,俄联邦政府将不得不重新调整财政预算,削减近年批准的经济开发项目,短期内使得俄罗斯投资减少,长期内使其经济缺乏增长动力。此外,俄罗斯有三分之一的消费品需要从国外进口,卢布贬值会增加进口商品的成本,导致其价格继续上涨,从而发生输入型通货膨胀,引发民众对政府的不满。

备受质疑的纳比乌琳娜16日接受俄电视一台采访时说,卢布的价值被严重低估,当天盘中的剧烈震荡表明有游资炒作的因素。

  1.寄望中国。自危机以来,俄罗斯已频频向中国示好,并通过互换获得人民币流动性,而中国也从俄产石油、天然气和军火中获益。

黄泽民认为,眼下俄罗斯已经处于相当被动的状态,俄罗斯经济未来走向的主导权近乎完全交到了西方国家手里。只要西方国家不停止制裁,油价依旧保持在低位,俄罗斯经济就难以恢复,即便明年继续保持目前的制裁程度,俄罗斯经济要想从此轮打击中恢复,也至少要等到2016~2017
年。

反对派期待政变 西方舆论唱衰普京

  “卢布汇率下跌给中俄经济合作的直接好处是减少了中国投资俄罗斯战略性产业和企业的成本,俄罗斯目前也欢迎中国投资,希望中国企业替代西方企业在俄工业的份额。对两国开展联合科研也很有利。中国的科研经费对俄更有吸引力,而俄罗斯科技人才素质较高,在很多方面能够填补我国的科技空白。”中国社会科学院俄罗斯东欧中亚研究所科研处副处长王晓泉表示,卢布汇率大跌值得关注,但也没有必要过分解读,更不应被认为是俄罗斯“经济崩溃”的预兆。

由此看来,摆在普京面前的是一道非常艰难的选择题:要么继续硬撑,试图依靠俄罗斯自身力量逐渐恢复元气;要么向西方国家服软低头。对普京来说,这两条道路都异常艰难。

俄央行周一描绘出悲观的经济图景:如果原油价格维持在每桶60美元不变,俄罗斯2015年的GDP将下降4.5%到4.7%。俄罗斯今年外流的净资本或许能达到1340亿美元。

  2.欧洲暧昧不明的态度。“德国总理默克尔对俄态度暧昧不明(equivocation),她不想疏离俄罗斯,且德国对美国监听事件仍十分气愤。而且普京当年完成KJB(苏联当时的特工组织)训练后在德国工作六年,德语非常好,还爱上了德国啤酒,他在德国人民中有一定话语权。”马奥尼对《第一财经日报》记者表示。

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从华盛顿也传来不利于俄罗斯的消息,美国众议长博纳15日催促奥巴马迅速签署对俄新的制裁令。新法令授权总统在未来3年对乌克兰提供3.5亿美元的军事援助,制裁俄罗斯的军工企业,并禁止美国公民对俄罗斯企业投资。

除德国之外,“由于历史因素,东欧对俄仍有反感情绪,但西欧则略好一些,他们更看重的是普京是否能为其带来利益。”马奥尼表示。值得注意的是,欧元区核心国家德国和意大利进口俄罗斯天然气所占比例都在20%~40%,奥地利甚至达到60%~80%,远超24%的欧盟平均水平。

“死亡螺旋或经济复苏?”德国政治电信网16日分析称,俄罗斯的情况确实非常困难,但不是没有希望。在莫斯科超市,你仍能惊叹,虽然没有法国等欧洲国家的奶酪等,但却有来自阿根廷、土耳其和中国的蔬菜肉类。“西方的制裁并没有堵死俄罗斯经济”。新的进口渠道敞开,阿尔巴尼亚和瑞士的水果,白俄罗斯等国的食品进入俄罗斯也大增。俄罗斯农业和食品工业也成为卢布危机的大赢家。在危机面前,俄罗斯人并没有恐慌,克里姆林宫全力保护卢布和经济,推出新的应对措施,寻找出口机会。“俄罗斯不会向西方下跪”。

  3.普京的领袖魅力。由克里姆林宫授意,俄罗斯的投票调查集团公共意见基金会(PublicOpinionFoundation)12月7日对俄罗斯43个地区的1500名受访者进行了调查,结果显示68%的受访俄罗斯人都将普京列为俄罗斯政治家的第1位,且值得荣获“年度人物”的称号。相比于2013年,只有32%的俄罗斯人给予了普京这项殊荣。相较之下,美国经济虽然不断走强,奥巴马的支持率却已下跌至最低点——不足四成。

“经济混乱会导致普京的倒台吗?”CNN的发问代表了部分西方人士的期待。文章称,俄反对派甚至描绘出一场完美的政治风暴:经济崩溃、民众抵触情绪高涨、政治斗争,直至一场和平的政变。但从历史角度来看,反对派内讧不断,目前多数民众还是站在普京那边。

  4.外汇储备成为“定心丸”。较之过去更为充沛的黄金、外汇储备是俄罗斯的“定心丸”。“俄罗斯最近几年外汇储备一直在持续增长,是1998年的62倍。同时,外汇储备占GDP比重也有了很大提高,从1998年的3%发展到了现在的25%。”国泰君安证券首席宏观分析师任泽平表示,尽管2014年以来,俄罗斯已经抛售了约700亿美元来挽救汇率市场,外汇储备迅速减少13%,但相较1998年能够动用外汇储备的杯水车薪来说,如今俄罗斯对外汇市场的管理已经不可同日而语。

《华尔街日报》也称,最近的民调显示,俄罗斯人越来越担心卢布下滑,但没表现出抗议迹象。普京支持率稳固在70%。

  不过,马奥尼向记者指出,依赖外汇储备不是上策。“外界大致知道俄罗斯的外汇储备总量,一旦依赖抛售外汇,无疑是开启了‘死期’倒计时秒表(timer),因此还是应该利用以上三发‘子弹’。”阅读原文

全球最大的外汇交易商福汇16日发布公告,美东时间17日上午8时停止卢布交易。路透社16日称,普京已经陷入一场“全面爆发的货币危机中”。德国《世界报》16日称,卢布已现“大崩溃”,这是“普京面临政治生涯最大挑战”,“让人想到1998年的全球金融危机”。

来源|第一财经日报 记者|周艾琳 编辑|戴勇

乌克兰“今日新闻”网16日发表题为“俄罗斯接近崩溃”的文章称,随着卢布下跌,物价上涨,俄罗斯人对政府的不满将进一步增加,这对普京政权是个威胁。

《纽约时报》称,普京曾誓言不仅要让俄罗斯人一年比一年富裕,而且要重振俄罗斯的大国地位,但近期每天都在爆出令人担忧的新闻。文章称,上一次油价长期下跌时,克里姆林宫经历了苏联解体,以及政府的债务违约,当前的卢布突变“可能会带来严峻挑战”。

《华盛顿邮报》称,普京政府的强大依赖于石油价格的强势程度。“当油价徘徊在三位数时,普京尚能入侵乌克兰和格鲁吉亚,一旦减半,他就没钱做任何事了”。

“卢布贬值对世界意味着什么?”美国《时代》周刊16日抛出这个问题。文章称,考虑到普京已经成为西方的强硬对抗者,不少人会幸灾乐祸,庆祝对俄制裁的胜利。这些人不应高兴得太早,经济下挫不仅不会让俄在乌克兰问题上做出让步,反而会让俄在经济压力下加大政治宣传,对抗“邪恶的西方”。

普京还能怎么办?

面对此情此景,市场都在期待,俄罗斯总统普京接下来还有什么招?但留给他的时间已经不多了。

据俄新网15日报道,对于卢布贬值问题,俄罗斯总理梅德韦杰夫日前曾公开表示:“绝对没有必要歇斯底里。现在大家需要保持耐心,想想2008年至2009年时发生的事,那时卢布也严重贬值。现阶段,卢布实际是被低估了价值。”

此外,有分析人士认为,向来以强势着称的普京,还可能用冒险的外交乃至军事政策转移国内注意力。

如《华尔街日报》就称,在2012年第三个总统任期开始的第一天,普京签署了一系列民粹主义政令,其中罗列的宏伟目标包括提高工资、改善医疗、降低房价。然而,经济上的挫折推迟了这些目标的达成,甚至可能让它们成为泡影。文章称,普京可能不得不淡化他强势的反西方立场。但也有人担心,他可能会在海外进一步推动民族主义的冒险,就像吞并克里米亚那样。文章认为,普京和他的宣传机器善于将困境归咎于美国。西方应该向乌克兰输送更多武器来遏制普京的“冒险”,毕竟“一个受伤的普京是很危险的”。

本月初,普京在国情咨文中表示,将采取严厉的措施打击外汇市场的投机者。他称,这些人应该对卢布的下跌负责,“俄罗斯当局知道投机者是谁,也知道我们可以使用什么工具来影响他们。现在是使用这些工具的时候了。”

同时,他还对回流俄罗斯的资金推出了税务赦免,并对公司税进行长达4年的冻结。但是,市场普遍认为这些措施无法从根本上扭转俄罗斯目前的经济状况。

现在来看,俄罗斯央行的大幅加息措施就是普京口中的“手段”。俄央行分别于今年3月、4月、7月、10月和12月五次加息,但根本无法遏制资本外逃。

与此同时,除美国领衔的西方制裁以及油价下跌等因素外,外汇市场的投机行为也是打压卢布的重要推手。因此有分析人士称,只有央行出手在外汇市场上注入美元,才能遏制疯狂的投机行为。

为了保卫卢布,俄央行此前总计抛售了800亿美元的外汇储备,截至12月1日,俄外汇储备减少额为959.47亿美元,缩水超过20%,但仍没能接住卢布这把不断下坠的“尖刀”。更重要的是,俄外汇储备目前已经处于5年低位。

高盛集团报告称,仅凭加息不足以阻止卢布跌势,预计俄央行将继续根据通胀和通胀预期变化调整基准利率,同时或将使用其他工具稳定卢布汇率,可能的工具包括非冲销干预。

非冲销干预是央行对外汇市场进行干预的类型之一,通常指一国央行在外汇市场买卖外汇,从而改变国内市场上的货币供应量,达到调整汇率的目的。高盛认为,这种方法既能干预外汇市场,又能收紧国内流动性,同时限制主要贷款工具的供应。

瑞银、花旗甚至认为:下一步俄罗斯可能会实施资本管制。据彭博社报道,瑞典北欧斯安银行首席新兴市场策略师Per
Hammarlund表示:交易员告知我,未见卢布有任何买单……我们下一步需要在1998-1999年去寻找经验。俄罗斯距离资本管制又近了一步。

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俄罗斯央行行长纳比乌琳娜或许是这个冬天最难过的女政要

对老百姓影响几何?

《环球时报》记者1998年时也在莫斯科,当时的情况与现在没有可比性。当时俄罗斯是被休克疗法推向了灾难,莫斯科的大小商店都空了,只要来货就会被立即抢光,民众的恐慌到了极致。这次老百姓没有那么恐慌,因为美元汇率与他们的生活并没有非常紧密的联系,虽然卢布从年初到现在跌幅有60%,但商品价格年初到现在只涨了10%左右,大米、面包等基本没有涨价。而且制裁导致俄国内很多公司开始转行经营食品等轻工业,加上政府对中小企业有一些政策扶持,俄经济正在制裁下走向转型,自给自足、多用国货的方向已经明确。

中俄关系史研究会副会长王海运16日对《环球时报》说,现在尽管油价低,但俄罗斯还有4000亿美元左右的外汇储备,最近这些年俄罗斯农业丰收,粮食没有问题。基本蔬菜,像圆白菜、土豆、胡萝卜、洋葱等,价格没有大的变化,卢布贬值对老百姓生活产生了一定影响,但没有到恐慌的地步。

王海运说,1998年的俄罗斯不仅是经济上的混乱,更严重的是对于建立一个什么样的国家,社会非常分裂,没有共识。现在俄罗斯对普京领导的道路的认可度是空前的,国家凝聚力比那时强。但这种民族凝聚力能持续多长时间,还有待观察。但俄罗斯民族的忍耐力很强,“它被外部力量生生压垮的状况到目前为止我还没有看到过”。

中国国际问题研究所东欧中亚室研究员夏义善对《环球时报》说,外界切不可低估了俄罗斯的抗压能力。现在油价下跌,俄罗斯是扛得住的,时间太长了反而是国际上其他国家会先扛不住。虽然西方不断营造俄罗斯在国际上受孤立的气氛,但实际上俄罗斯是有朋友的。而西方也不是铁板一块,日本、法国对俄罗斯态度都比较暧昧。

华商抱怨利润损失

俄罗斯卢布持续贬值,不仅给当地百姓带来大面积恐慌,对于在俄罗斯以美元作为结算货币的华商来说,也笼罩了一层阴影。据称,目前部分中小型商店已经关门歇业。尤其是经营进口商品的商店,汇率变化让国外供货商无法发货。

卢布下跌对中俄贸易有什么影响?清华大学教授何茂春16日对《环球时报》记者说,中俄签订能源订单时有约定汇率和币种,但并没有约定在任何情况下都用一种汇率和一种货币,是分批次谈的。早期预定的钱我们已经付了,这个是有点吃亏,但不是一个特别大的数字,以后的供货价格可以随时沟通调整。

商务部研究院院长霍建国16日对《环球时报》说,如果我们和俄罗斯做贸易,现在就比较被动。但如果是投资的话,货币贬值越大,投资费用会相应更低,这实际上形成了刺激对俄投资相对有利的局面。

但是对来自北京的华商李先生来说,卢布的贬值使本身就“利薄”的生意雪上加霜。成本上升、货物积压、面临亏损,都让他苦不堪言。“不涨价没有利润甚至赔钱,可是,如果涨价的话,销售受阻”。昨日,李先生对新京报记者说。

据称在圣彼得堡经营渔具的赵先生告诉记者,卢布贬值趋势发展下去,不仅对华商,甚至对整个俄罗斯经济的影响可以说是“爆炸性危机”。

商品一般以美金定价购入到俄罗斯的,其定价必然与美金息息相关,美元升值后,同样的商品,较年中时期的利润相比,在无形之中已经损失了40%。

昨日,中国人民大学经济学院副院长刘元春建议,华商应积极采取自保措施。对于贸易规模较大的华商,必须采取汇率风险对冲,如掉期交易是最为直接的一种方式。如果贸易规模较小,华商则可选择抱团经营。

观察者网综合环球时报、第一财经日报、新京报、华尔街见闻等报道

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